17lu

图1：近三年5月企业发债量为春节外年内低点资料来源：WIND，天风证券研究所虽然社融增量不及预期，但社会融资规模存量同比增长10.3%，仍保持在10%以上，仅比上月下滑0.2%，预计基本持平于今年二季度名义GDP增速，无需过度悲观。不过，除去一些特殊因素外，未来一段时期来自表外融资收缩和表内融资扩容的压力还是实实在在客观存在的，也是未来一段时期的核心矛盾之一。如果下半年社融增速降至个位数，则货币政策进一步向宽松微调可期，我们维持今年4月在《降准后的反思与展望》中的判断，即6月下旬-7月上旬的降准窗口仍然没有关闭。

此前，美联储宣布降息25个基点，特朗普对此并不满意，并表示美联储的降息幅度看起来有些“愚蠢”。而就在特朗普发推特的前一天，历任美联储前主席保罗·沃尔克、艾伦·格林斯潘、本·伯南克和珍妮特·耶伦发表联合署名文章，呼吁保持美联储独立性，以确保货币政策不受短期政治压力影响。

盾构机是一种用于长距离地下隧道开挖的大型装备，它就像是“穿山甲”，可以穿山入地，还能在掘进时铺设管片，让隧道一次成型，在高铁、地铁的建设工地上，经常能见到它的身影。而就在10年前，国内使用的盾构机还完全依赖进口，不仅价格昂贵、供货周期长，而且服务也跟不上，零配件也跟不上，处处受制于人。

但美国劳工部于当地时间周二发布的一份报告，在一定程度上降低了美联储在9月17日至18日的议息会议上降息50个基点的可能性。该报告显示，7月份剔除食品和能源价格后的核心消费者价格指数（CPI）环比增长0.3%，同比增长2.2%，超过市场预期且为今年1月份以来最快增速。而这也是2001年初以来，核心CPI首次连续两个月上涨0.3%。这些数据表明了，美国的通胀情况还不错。

综合马来西亚《星报》及《自由今日大马》报道，在15日的一场记者会上，沙巴州副警察局长扎伊尼·贾斯在被问及此案是否是一起蓄意谋杀时回应称：“是的，他（潜水教练扎伊纳）很可能是谋杀的目标，但目前我们还不清楚幕后黑手以及动机是什么。”他还透露，去年扎伊纳就曾收到死亡威胁，而事件发生后警方随即逮捕的24岁船员和其23岁的助手都与这名遇害的大马潜水教练有关。

5月社融在压缩非标和信用债违约潮的双重压力下确实表现不佳，但是债券净融资负增长也有一定季节特殊性，银行表内融资持续稳步扩张，社融存量增速仍在10%以上，基本持平于2季度名义GDP增速，所以无需过度悲观。如果社融增速降至个位数，货币政策进一步向宽松微调可期。