69jbtop

A股机构投资者大概率跑赢指数，长线投资者更易胜出。根据考核期限我们将A股机构投资者分为短期、长期两类，短期投资者以公募基金最为典型，考核期限普遍为1年，长线投资者包括社保、保险、QFII以及陆港通基金，考虑到数据完整性，我们以QFII作为长线机构投资者代表与公募短期投资者进行对比。其中公募基金选择偏股混合型基金为样本，数据来自《公募基金20年赢在哪里？》，QFII选取历年年报重仓股（按流通市值）TOP30，计算该年个股年度涨跌幅，并按持仓占比加权，估算QFII股票投资收益率。偏股混合型基金2004-2017年复合年化投资收益率15.8%，同期沪深300为13.6%，2004-2017年跑赢沪深300概率64.3%。QFII2004-2017年估算复合年化股票投资收益率15.9%，同期沪深300年化收益率13.6%，2004-2017年跑赢沪深300概率78.6%。公募基金与QFII的对比证明两点：第一、A股机构投资者更易跑赢指数；第二、A股长线投资者更易胜出。

不过这里需要指出的是骁龙855和麒麟980都是目前能够提供数据的CPU，华为已经发布了最新的麒麟990处理器集成了 103亿晶体管，是麒麟980的两倍，而高通不出意外也会很快发布最新的处理器。所以苹果的性能还能保持多久的领先，还很难说。不过这个信号最重要的一点是苹果感受到了竞争压力，开始重视其他竞争者的产品。

中国营商环境距世界一流还远吗？中国要打造什么样的营商环境？官方已多次作出回答：市场化、法治化、国际化。据国家发改委新闻发言人孟玮介绍，此次《条例》在起草过程中突出了“三个结合”，并与上述“九字决”紧密呼应。其一，坚持问题导向和目标导向相结合。目标上，对标世界一流标准和国内先进水平；问题上，聚焦市场主体反映强烈的市场准入限制、地方保护隐性壁垒、监管不公执法不力、融资难融资贵等突出问题。

四是加强保障非婚生育的平等权利。尽管不鼓励非婚生育，但对非婚生育的女性及其子女仍需给予一切平等权利，特别是落户、入学等方面，不得歧视。五是加大教育医疗投入，保持房价长期稳定，降低抚养直接成本。加大学前教育投入，大力增加公立幼儿园供给，将九年义务教育延伸至十二年，同时推进教育改革，切实根除“家庭作业变成家长作业”现象。加大医疗投入，并推进医药卫生体制改革，切实降低医疗费用。坚持“房住不炒”定位，构建房地产市场健康发展长效机制，完善住房市场体系和住房保障体系，让全体人民住有所居。

中烟香港长期上涨的逻辑却是标的的稀缺性，其具有政策、渠道、市场等天然优势。烟草专卖制度使得其行业壁垒明显，背靠中烟集团渠道和市场能够得到充分保障。受控烟运动和居民健康意识提升，传统烟草市场已日趋没落，但新型烟草的崛起或让烟草行业焕发又一春。作为中烟旗下唯一的国际业务平台，中烟香港将在新型烟草领域大有可为。

综上，笔者认为，从本周债市、金融期货等市场的表现来看，市场资金不足表现明显，央行通过“降准+净回笼”的组合，再次表明未来资金将回归实质中性的态度。预计下月初，资金面才可能面临逐步回暖。同时也有观点认为，目前面临去杠杆和中美利差收敛的制约，不会出现大幅放松。近期美债利率上行较快，促使市场参与者重新修正对货币政策的预期，货币市场可能不会比一季度更宽松。